新华网北京１月１２日电（记者 赵晓辉、陶俊洁）岁末年初，一边是ＩＰＯ节奏不减，一边是解禁股抛售高潮迭起，信心极度缺失的Ａ股市场深陷弱势调整。尽管近两日稍有回暖，但股市仍难言转机。从各种迹象来看，步入２０１２年，新股发行仍将稳步进行，再融资需求旺盛，Ａ股全年融资总量预计稳中有增，同时限售股解禁量不断加大，这些都将对弱市中的股价构成制约。

数百家公司排队　ＩＰＯ节奏不减

刚刚过去的２０１１年，Ａ股一路下行，市场长久保持低迷态势。但是，新股发行节奏并未因此而减缓。证监会的数据显示，去年全年共有２８２家企业在Ａ股市场首发上市，２２０家企业实施股权再融资，全年股票融资５０７３亿元，上市公司债券融资１７０７．４亿元。

弱市中，关于减缓或暂停新股发行的呼声不少，但监管层对此的态度是“不调控ＩＰＯ节奏”。按照证监会的部署，２０１２年新股发行体制将进一步改革，而改革的方向即“市场化”，这意味着如果不出现特别情况新股发行节奏将保持其一贯的速度，申请企业排队等待审核和发行。

据记者了解，目前在证监会排队的企业仍有数百家之多，而２０１１年已经通过发审会审核尚未发行的公司也有数十家。万得资讯数据显示，截至１月９日，ＩＰＯ过会未发行企业有７２家，预计募集资金６５３．３８亿元，其中不乏中国交通建设股份有限公司、陕西煤业股份有限公司这样的大盘股。

除此之外，正在筹备上市的中国人保、中国铁物等中央企业发行规模都不会太小。有机构就２０１２年Ａ股新增供给进行分析，认为全年ＩＰＯ规模在３０００亿元至４０００亿元之间。

直接融资占比将上升　再融资需求旺盛

分析人士认为，从目前政策层对社会融资规模控制力度的结构调整来看，２０１２年社会融资总量可能会同２０１１年相近，但直接融资占比将会上升。无论是从中期的“十二五”规划还是从今年的金融政策安排来看，提高直接融资比重都是一个着力点，而直接融资主要体现在股票市场和债券市场。

“这部分直接融资的扩容会主要针对债券市场，但对股票市场的扩容压力也不容小觑。”中金公司认为。

按照今年的政策部署，在通胀下行和经济下降趋势下，企业资金状况迅速改善的概率较小，２０１２年再融资需求依然很大。据不完全统计，从目前时点来看，通过增发预案的企业合计融资需求已超过６４００亿元，未来再融资压力较大。

据中金公司对目前银行板块融资规模估算，其潜在融资需求仍有２０００亿元至４０００亿元，这些资金需求可能会以债券或股市再融资方式体现。因此，预计２０１２年再融资需求可能会与２０１１年持平甚至略有增长，约在５０００亿元。

限售股解禁数量不减　抛售压力较大

去年１２月份以来，解禁股抛售已经成为导致股市下跌的重要力量，对创业板的冲击尤其明显。分析人士认为，由于创业板发行前私募持股较多，随着解禁期的到来，私募大多选择抛售，而不是长期持有。

２０１２年，限售股解禁的总量依然很大。根据中金公司的测算，已知的２０１２年限售股解禁市值约１．２万亿元，小于２０１１年的２．１万亿元水平。不过，若将２０１１年限售股解禁市值中排除中煤能源、中国铁建、农业银行等减持概率很小的国有限售股，实际解禁压力应在１．７万亿元左右，与２０１１年的差距并不大。

统计发现，２００９年以来解禁股减持率一直比较稳定，维持在１３％左右，因此预计２０１２年限售股解禁的资金需求约为２０００亿元。来自中小板及创业板的限售股解禁在２０１１年１２月份出现小高潮，２０１２年下半年平均每月１５００亿元左右的解禁规模，可能加剧产业资本与金融资本的博弈程度。

分析人士认为，总体来看，２０１２年Ａ股市场融资总量不会有较大规模的增长，但亦不会减少，一级市场的ＩＰＯ对股市冲击不会太大，应更多关注二级市场的再融资和解禁股抛售带来的资金压力。