跌跌不休的股市，让基金投资者也深受其累。对“奥运行情”的期待，从2007年底即开始，但可以说从一开始就没有实质的支撑。


“奥运经济”对中国经济整体影响可以说微乎其微，事实证明奥运对于国内宏观经济的周期变化几乎没有实质影响。也就是说，从基本面角度看，奥运与股市整体表现可以说毫不相关。

　　奥运不影响全局的基本面，因此更多只是概念炒作，仅仅带动了局部的所谓“奥运”板块，如旅游、北京板块等。但对这些板块的热炒也被提前透支，在股市整体下跌趋势下难以为继。

　　该对救市抱有期望吗？

　　我们认为，目前来看对政策救市的期望不能过高。目前股市上对救市政策的预期集中在几个方面，一是对大小非减持进一步限制，二是诸如股指期货、融资融券之类的制度创新，三是政府设立平准基金。但仔细分析可能的政策措施，即使有限制大小非减持的政策也很难改变大小非减持的方向；股指期货之类的政策并无利好作用；而比较有效的设立平准基金则难度很大。

　　政策上的无力在股市的大跌中已经十分明显，投资者应该警惕的是对政策救市的高期望变成不切实际的幻想，期待政策能改变股市的基本格局目前来看并不现实。

　　“后奥运行情”该给予厚望吗？

　　不论是政策因素还是奥运因素，都与股市的趋势没有太大关系。目前决定股市基本趋势的仍然是几个核心因素：

　　经济基本面的情况：下半年宏观调控政策的转变对经济有利，但处在下滑周期中的趋势不会很快发生转折，上市公司的盈利有可能持续下滑，而地产、金融等重要行业仍有较大不确定性。但即使如此，从基本面来看，股市的下跌已经反映了十分悲观的基本面预期。

　　大小非减持：而目前阶段股市的趋势已经脱离基本面主导，大小非减持已经成为市场加速下跌的主要原因。大小非减持在可见的一两年内都可能给股市带来意外的打压，而这种压力的深浅难以预估。由此需要做好股市非理性波动的心理准备。

　　既然奥运本身与决定股市趋势的几个关键因素都基本不相关，所谓“后奥运行情”的说法本身也值得怀疑。奥运时点只是投资者心理因素，因为投资者预期落空而带来向下的市场波动。

　　基金组合应该怎样调整？

　　在2008年复杂的投资环境下，我们一直建议坚守基本的投资原则，对阶段性行情不宜盲目乐观。在明确了对股市趋势的基本判断以后，投资者对于基金组合应该有清醒的认识，对后奥运行情不能盲目期待，而是应该抓住短暂的时机调整基金组合。

　　但在保持合理仓位的情况下，目前的位置不是选择清仓或减仓的好时机。对于轻仓或中等仓位的投资者，目前最好的办法就是保持观望；对于仓位一直很重的投资者，目前能做的也不多，需要以时间换空间，等待合适的组合调整时机。

　　对于基金组合内的基金，我们目前的判断标准仍然是以熊市下的投资能力为基本判断标准，但尤其需要注重基金经理对于市场趋势转折是否有前瞻性的判断。